Zieht Tencent seine großen Investitionen zurück?

Es wird vermutet, dass Tencent andere Anteile an seinen mehr als 70 in den USA und Hongkong notierten Portfoliounternehmen verkaufen könnte, um Mittel für den Rückkauf seiner Aktien zu beschaffen.

Die Folgen für Aktien der Anti-Monopol-Politik Chinas

Die seit über einem Jahr andauernde Anti-Monopol-Politik Chinas hat ihren Tribut im Privatsektor des Landes gefordert, und nirgendwo ist das deutlicher zu sehen als in den Aktienkursen einiger der größten Tech-Namen des Landes. Bei vielen ehemaligen Überfliegern sind die Aktien um mehr als die Hälfte eingebrochen, darunter der Spiele- und Social-Media-Gigant Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), dessen Aktien von ihrem Höchststand von 770 HK$ im Jahr 2021 um fast 60 % gefallen sind.

Tencent ist in den letzten zehn Jahren durch den Ausbau seines Kerngeschäfts mit Glücksspielen, das heute mit Abstand das größte in China ist, in die Höhe geschossen. Gleichzeitig hat sich das Unternehmen auf eine ruhigere Einkaufstour begeben, die durch seine solide Liquidität und den Zugang zu Kapital unterstützt wird und es ihm ermöglicht, ein Investmentportfolio zusammenzustellen, das alles von Finanzen über Einzelhandel, Unterhaltung, Gastgewerbe und Reisen bis hin zu KI abdeckt.

Dieses Geflecht von Unternehmen berührt das Leben fast aller Chinesen, so sehr, dass manche sagen, man könne im heutigen China nicht leben, ohne mehrere Produkte und Dienstleistungen aus diesem Ökosystem zu nutzen.

Dieses Netz könnte sich nun aber angesichts des jüngsten Vorgehens gegen Unternehmen mit zu viel Einfluss in zu vielen Sektoren außerhalb ihrer Kernbereiche auflösen. Und da letzte Woche der mögliche Verkauf einer dieser Beteiligungen für Schlagzeilen sorgte, spekulieren viele, dass Tencent bald eine große Desinvestitionswelle starten könnte, die vielen seiner Portfoliounternehmen den Boden unter den Füßen wegziehen könnte.

Meituan-Aktien sinken auf ein fast dreimonatiges Tief 

Die Spekulationen nahmen letzte Woche an Fahrt auf, als Reuters unter Berufung auf eine ungenannte Quelle berichtete, Tencent führe Gespräche mit seinem Finanzberater über den teilweisen oder vollständigen Verkauf seiner 24-Milliarden-Dollar-Beteiligung an Meituan (3690.HK), Chinas führender Plattform für Gruppenkäufe und Take-out-Dinner. Wenn das stimmt, vermuten viele, dass der Schritt darauf abzielt, Chinas Anti-Monopol-Regulierungsbehörden zu besänftigen, die im Stillen versuchen, die riesigen Imperien zu zerschlagen, die Tencent, Alibaba (NYSE:BABA) und einige andere chinesische Tech-Giganten aufgebaut haben. Die Nachricht über den möglichen Verkauf ließ die Meituan-Aktien um 9,1 % einbrechen und auf ein fast dreimonatiges Tief sinken.

Tencent reagierte mit der Aussage, dass der Bericht nicht ganz korrekt sei, auch wenn das Unternehmen nicht auf konkrete Ungenauigkeiten hinwies. Ein solcher Verkauf käme weniger als ein Jahr, nachdem Tencent den größten Teil einer seiner anderen großen Beteiligungen an JD.com (NASDAQ:JD) abgestoßen hat. Bei dieser Transaktion senkte Tencent seinen Anteil an Chinas zweitgrößtem E-Commerce-Unternehmen von 17 % auf 2,3 %, indem es seinen Anlegern JD.com-Aktien im Wert von 16,4 Mrd. USD als Dividende ausschüttete. Die Aktie von JD.com stürzte an dem Tag, an dem Tencent die Veräußerung im vergangenen Dezember ankündigte, um bis zu 9 % ab.

UOB Kay Hian-Analyst Curtis Yeung sagte, die Möglichkeit, dass Tencent einige Meituan-Aktien abstößt, sollte nicht ausgeschlossen werden, da viele Unternehmen im Investitionsportfolio des Tech-Giganten immer noch rote Zahlen schreiben. Gleichzeitig benötigt Tencent Mittel, um seine eigenen Aktien zurückzukaufen, die stark gefallen sind. Er fügte hinzu, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Meituan bis zum Jahr 2024 voraussichtlich das 60-fache erreichen wird, verglichen mit dem niedrigen 16-fachen von Tencent, so dass letzteres möglicherweise einen Ausstieg anstreben wird, während Meituan hoch bewertet ist.

88 Milliarden Dollar an Aktieninvestitionen

Die mehr als 70 in den USA und Hongkong notierten Unternehmen im Investitionsportfolio von Tencent bilden ein umfangreiches Ökosystem, das Teil der Strategie des Unternehmens war, mit Alibaba zu konkurrieren. So investierte Tencent beispielsweise in die E-Commerce-Aufsteiger Pinduoduo (NASDAQ:PDD) und JD.com, um Alibaba’s dominierenden Online-Marktplätzen Taobao und Tmall die Stirn zu bieten. Tencent hofft, Nutzer für seine Portfoliounternehmen zu gewinnen, indem es ihnen bevorzugte Portale auf seinem äußerst beliebten Sofortnachrichtendienst WeChat zur Verfügung stellt und so plattformübergreifende Synergien schafft.

Nach den jüngsten Finanzberichten hatte Tencent Ende Juni einen Wert von 601,9 Milliarden Yuan (88 Milliarden Dollar) in diese Portfoliounternehmen investiert

Neben Meituan gehören zu den anderen großen Beteiligungen an in Hongkong notierten Unternehmen auch China Literature (0772.HK), Kuaishou (1024.HK), Bilibili (NASDAQ:BILI) und Nio (NYSE:NIO), die zusammen mehr als 100 Mrd. HK$ (12,8 Mrd. $) wert waren. Zu den wichtigsten in den USA börsennotierten Portfoliogesellschaften gehören Sea Ltd. (NYSE:SE), Pinduoduo und Tencent Music (NYSE:TME), an denen Tencent mit 7,39 Mrd. $, 8,97 Mrd. $ bzw. 3,78 Mrd. $ beteiligt ist. Der Markt ist besorgt, dass diese Aktien als Nächstes auf dem Hackklotz von Tencent liegen könnten, wodurch sie möglicherweise eines wichtigen Geldgebers beraubt würden.

Die größte Sorge der Anleger ist derzeit die schiere Unsicherheit

Die Möglichkeit einer Veräußerung könnte sich auf alle Tencent-Aktien auswirken und einen großen Überhang schaffen. Der große Elefant im Raum, der die Veräußerungen vorantreibt, sind die unerbittlichen Bemühungen Pekings, die wilden Investitionsorgien der letzten Jahre einzudämmen. Die durch den Kovid verursachte Konjunkturabschwächung hat auch Unternehmen wie Tencent, die in einer Vielzahl von Branchen investiert haben, besonders anfällig gemacht. Das war mitverantwortlich für die enttäuschenden Ergebnisse des Unternehmens im zweiten Quartal.

Erstmaliger Umsatzrückgang

Der Umsatz von Tencent ging im zweiten Quartal zum ersten Mal seit dem Börsengang im Jahr 2004 zurück und sank im Vergleich zum Vorquartal um 1 % und im Vergleich zum Vorjahr um 3 % auf 134 Milliarden Yuan. Das Unternehmen machte dafür vor allem Rückschläge bei zwei seiner wichtigsten Geschäftsbereiche verantwortlich: Mehrwertdienste und Online-Werbung. Letztere verzeichnete einen Umsatzrückgang von 18,4 % aufgrund der negativen Auswirkungen des wirtschaftlichen Abschwungs in China auf die Werbebudgets der Unternehmen.

Die schwachen Einnahmen in Verbindung mit steigenden Verwaltungskosten und sinkenden Werten im Investmentportfolio führten dazu, dass der Gewinn im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 56% auf 18,6 Milliarden Yuan fiel.

UOB Kay Hian’s Yeung glaubt, dass die Investoren am meisten über die rückläufigen Einnahmen von Tencent’s Schlüsselspielen wie “Honor of Kings,” “Moonlight Blade” und “League of Legends” besorgt sind, die die gesamten Spieleinnahmen belasten.

Tencent’s Spielegeschäft schwächelt

Da Tencent’s Spielegeschäft nach Jahren des halsbrecherischen Wachstums schwächelt, sagte Präsident Martin Lau, dass das Unternehmen im letzten Quartal mehrere Maßnahmen zur Kostensenkung einführte, darunter die Entlassung von mehr als 5.000 Mitarbeitern und die Senkung der durchschnittlichen monatlichen Vergütung der Mitarbeiter auf 82.900 Yuan, eine Reduzierung um 900 Yuan.

Mit dem potenziellen Verkauf eines großen Anteils des frühen Geldgebers Naspers als einem großen Überhang, kämpft die Tencent-Aktie seit einem Monat mit einem Kurs von rund 300 HK$ und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von nur 10,7. Auf der letzten Analystenkonferenz betonte die Unternehmensleitung, dass die Aktie stark unterbewertet sei und sie deshalb die Aktienrückkäufe wieder aufnehmen werde. Es bleibt abzuwarten, ob dies dazu beitragen wird, die nachgebende Aktie zu stützen.