Russell 2000: Vergleich mit dem S&P 500 für Sie zusammengefasst!

Der Russell 2000, ein Maß für US-Aktien mit geringer Marktkapitalisierung im Russell 3000-Index, schneidet in Zeiten wirtschaftlicher Turbulenzen oft besser ab als der S&P 500 mit hoher Marktkapitalisierung. Seitdem der Russell 2000® 1979 begann, die Performance von Small-Cap-Aktien zu verfolgen, hat der Aktienindex die Performance des ehrwürdigen S&P 500®-Index für Large-Cap-Aktien weitgehend erreicht, wenn nicht sogar leicht übertroffen (Abbildung 1). Während die Gesamtperformance der beiden Aktienindizes ähnlich und ihre Korrelation im Allgemeinen hoch war (durchschnittlich 0,8; auf einjähriger rollierender Basis zwischen 0,6 und 0,96), wichen sie zeitweise erheblich voneinander ab. (Abbildung 2).

Über die Indizes

Der Russell 2000 Index des Indexanbieters FTSE Russell ist die anerkannte Benchmark zur Messung der Performance des Small-Cap-Aktien-Segments des US-Aktienuniversums. Der Russell-2000-Index ist eine Untergruppe des Russell-3000®-Index und repräsentiert etwa 10% der gesamten Marktkapitalisierung dieses Index. Erfahren Sie mehr über Russell 2000 Futures und Optionen bei der CME Group. Der S&P 500 Index des Indexanbieters S&P Dow Jones Indices ist ein Börsenindex, der die Aktienperformance von 500 großen Unternehmen misst, die an Börsen in den Vereinigten Staaten notiert sind. Er ist einer der am meisten beachteten Aktienindizes und wird von vielen als das führende Barometer des US-Aktienmarktes angesehen. Erfahren Sie mehr über S&P 500 Futures und Optionen bei der CME Group.

Abbildung 1: 38 Jahre Small-Cap-Versus-Large-Cap-Performance.

Historische Performance – Kurse von S&P 500 und Russell 2000

1. 1979-1983: Der Russell 2000 übertraf den S&P 500 um 80% in einer Zeit extremer wirtschaftlicher Turbulenzen auf dem Aktienmarkt mit zweistelliger Inflation, zweistelligen Zinssätzen und aufeinanderfolgenden Rezessionen von Januar-Juni 1980 und August 1981-Dezember 1982. Damals beurteilten die Anleger, dass kleinere Unternehmen flinker durch das Umfeld navigierten als größere.
2. 1983-1990: Während der langen wirtschaftlichen Expansion in den 1980er Jahren erholten sich die Large Caps wieder und ließen die Small Caps im Staub zurück. In dieser Periode erhöhter wirtschaftlicher Sicherheit übertraf der S&P 500 den Russell 2000 um 91% und erholte sich damit mehr als nur von seiner 1979-83er Periode der Underperformance.
3. 1990-1994: Während der Rezession von 1990-91 und ihrer unmittelbaren Nachwirkung schnitten Small Caps erneut um fast 50% besser ab als der S&P 500.
4. 1994-1999: Während der stärksten Expansionsphase der 1990er Jahre übertrafen die Large Caps des S&P 500 wie schon während des Booms der 1980er Jahre wieder die Small Caps des Russell 2000. Diesmal übertraf der S&P 500 den Russell 2000 innerhalb von fünf Jahren um 93%.
5. 1999-2014: In einer neuen Ära der Turbulenzen (Technologiewrack, 11. September, Afghanistan- und Irak-Kriege, Subprime-Blase, wirtschaftliche Kernschmelze und quantitative Lockerung) schnitten die Small Caps rasch wieder besser ab als die Large Caps, wobei der Russell 2000 den S&P 500 um 114% schlug.
6. Seit 2014: Large-Cap-Aktien entwickelten sich im Allgemeinen in den späteren Phasen der Expansion in den 2010er Jahren besser als in den 1980er und 1990er Jahren und sogar wie in den letzten Phasen der Wachstumsperiode 2003-2007. Ein Großteil der jüngsten Outperformance der Large-Caps ist auf ihre größere Gewichtung von Technologieaktien und die spektakuläre Performance einer Handvoll der allergrößten Technologieunternehmen zurückzuführen. Die Covid-19-Pandemie hat die Small Caps besonders hart getroffen. Nur wenige unter ihnen sind Online-Lieferdienste oder andere Einrichtungen, die sich als relativ isoliert von der Krise erwiesen haben. Small-Cap-Aktien haben viel stärker auf Nachrichten über Lockdowns oder die mögliche Aufhebung von Lockdowns bei Large Caps reagiert. Seit Anfang 2014 hat sich der S&P 500 bis Mitte April 2020 um 56% besser entwickelt als Russell 2000.

Abbildung 2 – Small-Cap-Outperformance und Underperformance seit 1979.

Historische Performance – Verhältnis Russell 2000 / S&P 500

Trotz der Entwicklung des Verhältnisses zwischen Small und Large Cap-Aktien im Laufe der Zeit bleibt die tägliche Korrelation der Indizes extrem hoch, insbesondere in Stressphasen (Abbildung 3). Die Tatsache einer hohen Korrelation zwischen Small und Large Caps ist für Long-only-Investmentmanager wahrscheinlich ein wenig frustrierend, da sie die Diversifikationsvorteile begrenzt.Im Gegensatz dazu eröffnet die starke Korrelation für Long/Short-Manager Möglichkeiten, von den starken Trends in der relativen Performance der beiden Indizes zu profitieren – und auch erhebliche Risiken, wenn sie auf der falschen Seite des Handels erwischt werden.

Abbildung 3: Hoch-positive und angemessen stabile historische Korrelationen.

Historische Performance – S&P 500 vs. Russell 2000 1Y rollende Korrelation

Seit dem Jahr 2000 ist die realisierte Volatilität bei Small-Cap-Aktien höher als bei Large-Cap-Aktien, obwohl dies vor dem Jahr 2000 nicht der Fall war (Abbildung 4).

Abbildung 4: Seit 2000 (aber nicht vor 2000) sind Small Caps risikoreicher als Large Caps.

Historische Performance – ein Jahr rollierendes annualisiertes Risiko (Standardabweichung)

Die Schlüsselfrage für Small-Cap-Aktien ist, ob sie sich im Vergleich zu den Large-Caps in den 2020er Jahren erfolgreicher an die raschen Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen anpassen werden… In vergangenen wirtschaftlich schwierigen Zeiten (1979-82, Anfang der 1990er Jahre, Anfang der 2000er Jahre und der globalen Finanzkrise und deren unmittelbare Folgen) haben sich Small-Caps besser entwickelt.Werden sie diesmal in der Lage sein, die Wettbewerbsvorteile der größten Hersteller von Online-Lieferungen, Software, sozialen Netzwerken und technologischer Ausrüstung zu überwinden oder sich an diese anzupassen? Die Antwort auf diese Fragen kann vom Verlauf der Pandemie abhängen und davon, wie die Welt aussieht, wenn die Pandemie schließlich abklingt.

Unterm Strich:

• Obwohl der Russell 2000 und der S&P 500 in der Regel eine hohe Korrelation aufweisen, können sie Perioden mit signifikanter Über-/Unterleistung im Verhältnis zueinander aufweisen.
• Small Caps haben sich in der Regel in Zeiten wirtschaftlicher Turbulenzen (1979-83, 1990-94 und 1999-2014) besser entwickelt als Large Caps.
• Large Caps entwickeln sich oft in den späteren Phasen von Bullenmärkten und während der starken wirtschaftlichen Expansionsphasen besser als Large Caps.
• Seit 2014 hat sich der S&P 500 gegenüber Russell 2000 erholt.
• Aktien von Small Caps wurden während der Pandemie besonders hart getroffen.
• Russell 2000 hat eine geringere Gewichtung von Technologieaktien als der S&P 500.