Plug Power: Das Ende!?

Liebe Leserinnen und Leser,

Plug Power konnte am gestrigen Donnerstag einen schönen Gewinn erzielen. Die Notierungen sind um ca. 0,7 % nach oben gezogen. Das ist ein erster Achtungserfolg. Nicht mehr, denn an sich häufen sich die dramatischen Vorzeichen für die US-Amerikaner. In den vergangenen fünf Tagen ging es für das Papier insgesamt um mehr als -20 % bergab. Das ist erschütternd, weil die Aktie ohnehin einen denkbar niedrigen Status erreicht hat – von dem noch einmal -20 % abzugeben, ist mehr als ein großes Signal.

Der Status: Alarmzeichen bei Plug Power

Die Ausgangsbedingungen der US-Amerikaner sind fast schon verheerend. Sehen wir uns die Zahlen an, die zuletzt gemeldet worden sind.

Plug Power hat im 3. Quartal einen Umsatz erzielt, der um mehr als 10 % von den Erwartungen abwich – nach unten. Die Erwartungen waren daran ausgerichtet, dass es auch im gesamten Jahr zu einem höheren Umsatz kommen könnte. Der Umsatz soll im laufenden Jahr bei 1,2 bis 1,3 Mrd. Dollar liegen, war lange Zeit postuliert worden. Da die Entwicklung aber langsamer als gedacht verläuft, wird nun am Markt nur noch ein Umsatz von annähernd 1,1 Mrd. Dollar angenommen.

Das heißt im ersten Zwischenergebnis: Wenn erstmals seit Jahren bei Plug Power überhaupt die Erwartungen am Ende mit der Realität übereinstimmen, wird Plug Power dennoch ca. 10 % unter den Umsätzen liegen, die das Unternehmen selbst und die auch Analysten angenommen haben. Ein trauriger Umstand für Investoren, die wirtschaftliche Substanz suchen.

Das zweite Phänomen ist die Verlustsituation. Der Verlust bei den Quartalszahlen lag ca. 52 % über den Erwartungen, fiel also höher aus. Erwartet worden war ein Verlust von ca. 0,31 Dollar je Aktie. Plug Power meldete aber einen Verlust in Höhe von 0,47 Dollar je Aktie.

Wenn dies hochgerechnet würde, dann wären die Verluste im laufenden Jahr regelrecht dramatisch. So wird es die Analystenschar nicht ganz machen. Dennoch rechnet der Markt jetzt mit einem Nettoverlust von leicht mehr als 900 Millionen Dollar. Wie ist das zu bewerten? Der Verlust ist viel zu hoch, um auch nur annähernd akzeptabel zu sein.

Denn Plug Power hat an den Märkten das Preisschild von 2,1 Mrd. Dollar – das ist die Marktkapitalisierung. Die Börsen zahlen derzeit für ein solches Unternehmen gut 2 Mrd. Dollar, nur um im betreffenden Jahr gut 0,9 Mrd. Dollar Verlust hinzunehmen?

Dabei ist die Nettoverschuldung noch vergleichsweise überschaubar. Sie liegt für das Jahresende den Schätzungen nach bei ca. 582 Millionen Dollar, also mehr als der Hälfte des Umsatzes (der nicht rentabel ist). Die Nettoverschuldung aber soll 2024 auf ca. 1,987 Milliarden Dollar anwachsen. Wer also Plug Power zu den heutigen Preisen kaufen würde, zahlt dafür 2,1 Mrd. Dollar und holt sich noch knapp 2 Mrd. Dollar an Nettoverschuldung (Ende kommenden Jahres) ins Haus. Ein fiktiver Käufer würde heute also 4 Mrd. Dollar Wertverlust in Kauf nehmen. Das macht aus Value-Sicht typischerweise nur jemand, der annehmen darf, innerhalb von z. B. 10 Jahren sein Kapital zurückzubekommen – und eine anständige Verzinsung dazu, z. B. 10 % p.a. (als Gewinn). Damit müsste Plug Power aus Value-Sicht innerhalb von zehn Jahren ca. 10 Mrd. Dollar Gewinn erwirtschaften. Angesichts der Verluste im laufenden Jahr sowie im kommenden Jahr ist das weitgehend undenkbar, wenn kein Wunder geschieht.

Lange Rede, kurzer Sinn: Auch bei sehr niedrigen Kursen fallen Value-Investoren als Käufer einfach aus. Der Markt für Plug Power-Aktien richtet sich ausschließlich an Spekulanten, die glauben, der Kurs würde – im Trend oder extrem gegen den Trend – deutlich steigen können, auch wenn dies wirtschaftlich in keiner Weise darstellbar ist.

Es wird also der Trend als Hauptindikation betrachtet, wichtig zu wissen.

Das Chartbild gibt dazu eine eindeutige Auskunft.

Der Chart ist deutlich nach unten gerichtet und hat die Abwärtsfahrt sogar noch verschärft. Die Notierungen haben so kaum eine Chance, sich auch nur oberhalb von 3 Euro zu halten. Es müsste aktuell eine harte Bremse in den Kursverlauf.

Ähnlich sehen es auch die Statistiker. In welchem Zeitraum auch immer sich Investoren und Analysten den Kursverlauf ansehen: Es geht meistens deutlich bergab. Im laufenden Jahr hat die Aktie beispielsweise etwa -70 % abgegeben.

Die Entwicklung ist damit aus Trendsicht extrem schwach und verspricht keine Chance auf eine deutliche Befreiung. Trend-Investoren, die zu anderen Mitteln greifen – hier der GD100 oder der GD200 – kommen zu ähnlichen Ergebnissen. Der Titel hat fast keine Chance, diese Trend-Indikatoren aktuell zu erreichen. Der GD200 etwa verläuft in Höhe von 8,66 Euro. Bis dahin fehlen aus heutiger Sicht mehr als 100 %. Erst dann wäre überhaupt ein Trendwechsel erreicht – also braucht es einen Trend vor dem Trend, um etwas bewegen zu können.

Auch das ist weitgehend aussichtslos. Es bleibt nur eine Hoffnung: Impulse durch Analysten. Die haben aktuell ein hohes Kursziel ausgegeben. Laut Marketscreener hängt die Latte im Durchschnitt bei einem Kurs in Höhe von etwa 8,80 Euro oder leicht darüber. Auch dafür braucht es mehr als eine Kursverdopplung, oder genauer: 156 % Plus. Kaum vorstellbar. Haben sich die Analysten einfach nur geirrt? Oder sind 156 % Plus die neue Kurschance für die Aktie von Plug Power? Möglich wäre auch dies, so die Annahme der Beobachter. Die Wahrscheinlichkeit jedoch scheint angesichts der wirtschaftlichen Bewertung recht gering zu sein.