Nel Asa oder ITM Power: Unfassbare 20 %

Liebe Leserinnen und Leser,

gestern ist an den Börsen ein unfassbares Rennen zu besichtigen gewesen. ITM Power war der Wasserstoff-Titel mit den höchsten Gewinnen – es ging um 20 % bergauf. Nel Asa stand am Seitenrand, Plug Power konnte immerhin einen Gewinn von über 6 % schaffen. Nun ist die Frage, welches dieser Unternehmen sich in den kommenden Tagen als besonders stark präsentieren kann. Plug Power und Nel Asa sind prominenter und stärker als ITM Power. ITM Power schaffte aber in den ersten Minuten des neuen Tages erneut gut 2 % Plus. Für Nel Asa ging es sogar abwärts. Plug Power musste nach starken Tagen ebenfalls ein Minus von annähernd 2 % hinnehmen. Die Situation scheint sich zu verschärfen – denn die Wasserstoff-Werte, in den vergangenen Tagen noch auf Erholungskurs, sind damit wieder in einer Konsolidierungsphase.

Nel Asa: Das wird wieder ausgebremst

Die drei Werte im Vergleich sind eindeutig.

Nel Asa hat sich auf dem aktuellen Niveau schon wieder ausbremsen lassen. Die Notierungen sind nur 8 bis 9 Cent über dem jüngsten Tief angekommen und schaffen es nicht einmal, die Marke von 0,70 Euro zu überwinden und dauerhaft zu verteidigen. Der charttechnische Aufwärtstrend bleibt aus.

Die statistische Entwicklung ist gleichfalls recht schwach. Es sieht derzeit nicht so aus, als würde Nel Asa das Minus von ca. -50 % im laufenden Jahr noch hinter sich lassen können. Die Notierungen haben aktuell keinen Impuls, den sich die Analysten oder zumindest Investoren in den vergangenen Tagen sicherlich erhofft haben.

Anders ist der Fall bei ITM Power. Dort ist sowohl charttechnisch als auch statistisch in den vergangenen Tagen deutlich etwas mehr Musik drin. Die Notierungen sind zum einen aus der Zone um 0,60 Euro inzwischen auf über 0,70 Euro geklettert.

Zum anderen verliert ITM Power auch nicht mehr so schnell an Boden. Im Laufe des Jahres hat der Wert nun nur noch -30 % nachgegeben. Zum Vergleich: Plug Power liegt annähernd -70 % hinten.

Ist ITM Power so etwas wie der heimliche Sieger in diesem Rennen?

Eher nicht. Denn ITM Power ist aus gutem Grund, der aber nicht besonders tragfähig ist, nun nach oben gezogen. Die Notierungen leben davon, dass das Unternehmen nun seien Zahlen bekannt gegeben hat oder sich dazu äußerte.

Demnach ist nichts anderes passiert, als das ITM Power seine Jahresprognose bekräftigt hat. Das heißt im Klartext lediglich: Nun wurde zwischen dem 1.4. und dem 31.10. für den Halbjahresumsatz ein Ergebnis von 7,5 Millionen Pfund avisiert und prognostiziert. Die Zahlen scheinen zu stimmen bzw. zu stehen. Damit aber wäre das Unternehmen aus eigener Wahrnehmung auf dem „besten Weg“, die Jahresprognose von – jetzt wird es interessant – 10 bis 18 Millionen Pfund zu erreichen. Im vergangenen Jahr war ITM Power mit dem Umsatz von 5,2 Millionen Pfund aus dem Geschäftsjahr gegangen.

Diese Zahlen wurden ergänzt mit den Ergebniswerten. Der bereinigte Halbjahresverlust würde (vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, also EBITDA) bei 22 bis 23,5 Millionen Pfund betragen. Dies würde eine vernünftige Basis sein, so heißt es, um die Jahresprognose am „unteren Ende“ zu erreichen. Diese liegt bei einem EBITDA-Verlust von 45 bis 55 Millionen Pfund.

Die Vorjahreszahlen zum Vergleich: ITM Power hatte ein bereinigtes EBITDA von 54,1 Millionen Pfund in den ersten sechs Monaten sowie 94,2 Millionen Pfund im gesamten Jahr angeben müssen. Das bedeutet für die ITM Power aus Sicht des Vorstandschefs Dennis Schulz: Wir freuen uns über die in allen Unternehmensbereichen erzielten Verbesserungen, von denen sich viele positiv auf die Art und Weise auswirken, wie wir unsere Barmittel verwalten und unsere Kapitalausgaben überprüfen.“

Also: Alles läuft?

Tatsächlich wird ITM Power, wenn denn die Ergebnisse und Prognosen dann stimmen, mit einem Jahresumsatz von vielleicht (Achtung: Spanne von 10 bis 18 Millionen Pfund!) 20 bis 23 Millionen Euro aus dem Jahr gehen. Dies wäre den Erwartungen entsprechend.

Der Verlust wird an den Märkten mit einem EBITDA in der genannten Größenordnung erwartet, vielleicht werden es 55 statt 60 Millionen Euro, vielleicht auch nur 50 Millionen Euro.

Wenn die Ergebnisse besser sind, ist dies erfreulich, nur nicht „gut“. Denn ITM Power ist an den Märkten nun wieder annähernd 400 Millionen Euro wert. Das bedeutet auch, dass ITM Power in diesem Jahr um den Faktor von fast 20 mehr wert ist als der Umsatz – der wiederum um mindestens den Faktor 2 geringer ist als die ausgewiesenen Verluste. Im kommenden Jahr soll den Erwartungen nach der Umsatz steigen und der Verlust geringer werden.

Ist ITM Power damit aber besser als Nel Asa?

Nel Asa kostet in etwa 1,1 Mrd. Euro an Marktwert. Der Umsatz beläuft sich auf ca. 140 Millionen Euro, wird also mit dem Faktor 8 bewertet. Die Verluste sollen zum Jahresende in etwa einen Wert von 70 Millionen Euro erreichen, d. h., der Umsatz ist doppelt so hoch wie die Verluste. In der Bewertung ist Nel Asa zum einen deutlich rentabler als ITM Power, zum anderen aber auch deutlich günstiger, was die reinen Bilanzzahlen betrifft.

Bei Plug Power und nun im Nachgang der jüngsten Prognosen bei ITM Power stimmt nur die aktuelle Dynamik sehr viel besser. Zudem haben Analysten hier eine höhere Meinung. Plug Power soll ein Kurspotenzial von gut 120 % haben, bei ITM Power liegen die Schätzungen lt. Marketscreener ca. 80 % über dem derzeitigen Niveau.

Das bedeutet insgesamt, dass Nel Asa mit den gegenwärtigen Schätzungen von gut 34 % Kurspotenzial einfach in den Augen der Analysten die schlechtere Wahl ist. Das gilt es zu akzeptieren – oder darauf zu setzen, dass sich die Börsen wieder korrigieren werden.