Liebe Leserinnen und Leser,
Nel Asa scheint sich wieder in den Vordergrund zu spielen. Der Titel gewann am Mittwoch in den ersten Handelsstunden ca. 0,8 % dazu. Am Dienstag noch war der Kurs der Aktie sogar um 2,7 % geklettert. Gibt es wieder Hoffnung auf ein Comeback der Wasserstoff-Aktien – oder noch besser: von Nel Asa konkret?
Die Kursgewinne der vergangenen Tage sind zunächst kein Zeichen dafür. Denn die Kursgewinne lassen sich nicht auf besondere Nachrichten oder Ereignisse zurückführen, sondern dürften bis dato lediglich Spekulation sein und bleiben. Grundsätzlich jedoch sind die Vorzeichen nicht nur schlecht – oder?
Wasserstoff-Sektor muss sich an sich erholen
Die Energiewende benötigt u.a. auch grünen Wasserstoff – also Wasserstoff, der aus grünen Energiequellen produziert werden kann, aus Windenergie und aus Sonnenenergie. Grüner Wasserstoff wird nach Transformation durch Elektrolyseure, wie Nel Asa sie herstellt, vor allem als Energiespeicher und -transportmittel zu verstehen sein, wohl weniger als Antriebsform selbst (auch wenn z. B. Nel Asa das Geschäft mit Wasserstoff-Tankstellen vorantreiben möchte).
Nun ist aktuell der Wasserstoff-Sektor dennoch in bedenkliches Fahrwasser geraten. Denn die Wasserstoff-Unternehmen, die als Pure Player gelten, weil sie nur auf Wasserstoff-Produktion setzen, gelten als großer Verlierer-Sektor im laufenden Jahr. In den zurückliegenden vier Jahren ist das Bewertungsniveau des Sektors auf nur noch 10 % gefallen, die Aktien haben also im Mittel ca. 90 % nachgegeben.
Dabei haben sich die Umsatz- und Ergebniswerte der Unternehmen ebenfalls deutlich schwächer entwickelt als erwartet. Die Hoffnung ist und bleibt, dass sich in Zukunft alles ändert.
2025 sollte ein Jahr sein, in dem es vorangeht – auch für Nel Asa. Vor kurzem hat das Wirtschaftsministerium in Deutschland allerdings wissen lassen, dass es nicht – wie geplant – 350 Millionen Euro in externe Wasserstoffprojekte investieren würde. Damit sollte die heimische Industrie beim Umbau unterstützt werden. Das Zeichen hat der Aktienmarkt fast übersehen, insofern die Stimmung ohnehin vergleichsweise bescheiden ist.
Die wahre Belastungsprobe für den Sektor jedoch steht noch aus: Die staatlichen Organisationen wie hier die EU oder die deutsche Regierung sollten ohnehin nur Anschubfinanzierungen beim Umbau leisten. Am Ende wird die Privatwirtschaft darüber entscheiden, ob sie auf Wasserstoff setzt.
Hier liegt denn auch das größte Problem des Sektors allgemein und bei Nel Asa speziell.
Die Auftragsbücher werden leerer. Die jeweiligen Quartalszahlen zeigen sowohl, dass der Auftragsbestand sich reduziert als auch das neu gewonnene Auftragsvolumen sowohl im Vergleich zum Vorquartal wie auch zum Vorjahresquartal nachlässt.
Wie man es auch dreht und wendet: Aufträge sind die wahre Währung, wenn es darum geht, das Wachstumspotenzial von Nel Asa abzuschätzen. Alle Zukunftsvisionen und -projekte sind nicht glaubhaft, solange die private Wirtschaft offensichtlich sogar weniger denn mehr Aufträge vergibt.
Nel Asa: Wie lange kann das überhaupt gutgehen?
Zukunftsprojektionen, die z. B. Plug Power formuliert hat (der Umsatz soll sich bis 2030 mindestens vervierfachen) sind für Nel Asa nicht in Sicht und würden auch keinen Beleg liefern können.
Wenn die Privatwirtschaft nicht schnell umschaltet, wenn die Umsätze sich gegenüber den Planungen weiter nach unten entwickeln, wird das Unternehmen massiv an Wert verlieren.
Für das laufende Jahr hatte Nel Asa einen Umsatz von 200 Millionen Euro erwarten lassen. Am Ende werden es etwa 130 Millionen sein, was einen Rückgang gegenüber dem vergangenen Jahr mit ca. 150 Millionen Euro Umsatz bedeutet.
Das hat zur Folge, dass auch die Verluste höher ausfallen als gedacht. Für das laufende Jahr werden noch gut 25 Millionen Euro Verlust erwartet. Für das kommende Jahr rechnete der Markt schon wieder mit steigenden Verluste, hier sind ca. -30 Millionen Euro im Gepräch – bis dato.
Bei diesen Aussichten – basierend auf den mauen Auftragsdaten – ist die Haltung der Analysten noch erstaunlich. Die sehen nach Angaben von Marketscreener im Durchschnitt ein Kursziel vor, das 48 % über dem aktuellen Kurs liegt.
Der Markt senkt klar den Daumen:
Nel ASA Aktie Chart
Die Kursperformance der Nel ASA-Aktie
Der Marktwert liegt bei nur noch 420 Millionen Euro. Derzeit glaubt niemand ernsthaft an ein Comeback. Die Alternative dazu lautet: Es kann auf Null zugehen.
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