Liebe Leser,
ITM Power hat heute den Markt geschockt. Erst am Nachmittag wird sich endgültig entscheiden, wie Investoren an der wichtigen Technologie-Börse Nasdaq den Umstand aufnehmen. Doch schon jetzt zeigt sich, dass die Wasserstoff-Branche erheblich betroffen sein wird. Nun kann es auch Plug Power oder Nel Asa schnell treffen.
ITM Power: Vor Nasdaq-Eröffnung schon mehr als 12 % Minus
Der Schock bei ITM Power dürfte die Börsen jedenfalls nachhaltig erschüttern. Das Unternehmen aus Großbritannien hat am Donnerstag bekannt gegeben, dass das Geschäftsjahr 2024 massiv beeinträchtigt sein wird. Die Zahlen der Unternehmen aus der Wasserstoff-Branche sind ohnehin niemals gut. Dennoch:
ITM Power hat einen massiven Schock ausgelöst. Das Unternehmen sprach konkret von gestiegenen Kosten. Diese Kosten würden entstanden sein und steigen, weil es teurer wäre, Fähigkeiten aufzukaufen, die benötigt werden – sprich: ITM Power investiert mehr als gedacht. Die Projektabwicklungs- und Produktionshochlaufkosten seien um 17,6 Millionen Dollar höher als gedacht. Dies wird zu einem größeren Ebitda-Verlust führen.
Das Ebitda würde, so die jüngste Meldung dazu, in diesem Geschäftsjahr einen Verlust von gut 36,5 Millionen britischen Pfund bringen. Im vergangenen Jahr erreichte das britische Unternehmen einen Ebitda-Verlust in Höhe von 21,4 Millionen britischen Pfund. Der Verlust vergrößert sich also, was bei einer an sich wachsenden Branche zumindest kein positives Signal ist.
Die Verluste sind vor allem deshalb alarmierend, weil sie nicht durch einen hohen Umsatz zumindest mit einem Trostpflaster etwas gelindert würden. Der Umsatz soll bei 5,5 Millionen britischen Pfund liegen. Im Vorjahre waren dies 4,3 Millionen Pfund. Es ist unschwer zu errechnen, dass der jeweilige operative Verlust vor Steuern und Abschreibungen oder Zinsaufwendungen um ein Vielfaches höher ist als der eigentliche Umsatz.
Dennoch zeigt sich das Unternehmen – wie so oft in dieser Branche – recht optimistisch. Es würde nach einem verschobenen Projekt über 24 Megawatt in Leuna 2024 ein Umsatz in Höhe von etwa 11 Millionen britischen Pfund zu erwarten sein.
Zudem sei der Auftragsbestand auf Rekordhöhe, wurde mitgeteilt. Zum 1. Juni habe ITM Power einen Auftragsbestand über 755 Megawatt. Dies seien 53 % mehr als noch im Januar und 160 % mehr als im Vorjahr.
Die Aktie stürzte dennoch massiv ab. Die Entwicklung der wirtschaftlichen Gegebenheiten ähnelt derjenigen anderer Unternehmen wie Nel Asa und Plug Power, die immer wieder mit Enttäuschungen bei der Bekanntgabe der Zahlen aufwarten.
ITM Power erinnert an Nel Asa und Plug Power
Der Vergleich hinkt bei der schieren Höhe der Umsätze, dennoch ist die Struktur erkennbar. ITM Power ist an den Börsen immerhin mit 1,8 Milliarden Euro bewertet. Das Unternehmen hat damit aktuell ein Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV), das regelrecht erschütternd ist. Es liebt bei gut 400 und ist damit um ein Vielfaches höher als für Nel Asa oder Plug Power.
Dennoch steigt nach den Geschäftszahlen dieser Unternehmen oft genug einfach die Kennzahl KUV und wird damit zur Belastung für den Aktienkurs. Die Kurse von Plug Power oder Nel Asa haben in den ersten Handelsminuten allerdings in diesem Fall noch nicht analog gelitten, die Kurse scheinen durch den ITM Power-Fall nicht beeinträchtigt zu sein oder jedenfalls nur am Rande darunter zu leiden.
Nel Asa hat am Donnerstag in den ersten Handelsstunden nur um gut 3 % nachgegeben. Die Notierungen sind verglichen mit ITM Power deutlich fester. Bei Plug Power, dem US-Unternehmen, ging es nur um -0,5 % nach unten (wobei die Reaktion an der Nasdaq noch nicht abzusehen ist). Auch Plug Power zeigt sich insgesamt in besserer Verfassung, die Struktur der Probleme jedoch bleibt identisch.
Plug Power etwa hat ein Kurs-Umsatz-Verhältnis, das deutlich günstiger ist, jedoch auf defizitären Umsätzen beruht. Plug Power musste jüngst mit seinen Zahlen gleichfalls Probleme einräumen und enttäuschte die Börsianer.
Generell scheint im Wasserstoff-Bereich der Umsatz weit hinter der Marktkapitalisierung zu bleiben. Der Umsatz in den kleineren Unternehmen erreicht in aller Regel nicht einmal 10 % der jeweiligen Marktkapitalisierung und ist im laufenden Jahr noch nicht rentabel. Die Profitabilität ist auch im kommenden Jahr in keinem der Unternehmen gegeben, sodass die Börsen den Erwartungen schon einen sehr ordentlichen Kredit gegeben haben.
Selbst 2024 dürfte für die meisten Unternehmen, auch Plug Power und ITM Power, aller Voraussicht nach auch für Nel Asa, noch eine Herausforderung sein. Mutmaßlich sind die Unternehmen auch dann noch nicht profitabel. Die bisherigen Umsatzschätzungen für das Gesamtjahr 2024 lassen vermuten, dass auch die jeweiligen Umsatzziele nur mit viel Glück zu erreichen sein werden.
Demzufolge hat der Markt hier seit geraumer Zeit einen Abwärtstrend gestartet. Die Aktie von ITM Power etwa wird erst dann wieder in eine charttechnisch bessere Zone geraten, wenn der Wert die Marke von 4 Euro nachhaltig überwindet. Nach dem heutigen Beginn – und selbst nach einem Beginn an der Nasdaq – dürfte dies noch einige Zeit dauern.
Die stärkste der Aktien aus dem Segment ist aktuell noch immer Nel Asa. Dem Unternehmen fehlen nur 4 bis 5 Cent, um zumindest auf Basis des GD100 oder des GD200 den formalen Aufwärtstrend wieder zu erreichen oder wenigstens anzugreifen. ITM Power und Plug Power sind im Vergleich deutlich schlechter aufgestellt. Die Nasdaq wird die Nachrichten aus dem Hause von ITM Power mutmaßlich ähnlich bewerten – der Handel wird dies zeigen.
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