General Motors (NYSE:GM) gibt die Übernahme einer Kapitalbeteiligung am Start-up-Unternehmen Nikola Corp. (NASDAQ:NKLA) und reduziert damit eine im September angekündigte weitreichende Herstellungspartnerschaft und einen Liefervertrag auf die mögliche Bereitstellung von Brennstoffzellen in der Zukunft. GM-CEO Mary Barra und der ehemalige Vorstandsvorsitzende von Nikola, Trevor Milton, beschrieben am 8. September begeistert die Kapitalbindung in Höhe von 2 Milliarden Dollar. GM würde im Gegenzug für die Herstellung des elektrischen Pickup-Trucks Nikola Badger einen Anteil von 11% an Nikola erhalten. Die Bereitstellung fortschrittlicher Batterie- und Brennstoffzellentechnologie für die Schwerlastwagen von Nikola wäre weitere 2 Milliarden Dollar wert. Am Montag gaben die beiden Unternehmen in getrennten Pressemitteilungen bekannt, dass sie eine unverbindliche Absichtserklärung für GM zur Lieferung von Hydrotec-Brennstoffzellen an Nikola unterzeichnet haben. Die beiden Unternehmen werden auch darüber sprechen, dass Nikola die Ultimum-Batterietechnologie von GM verwendet. „Ohne den Aktientausch ist das, was GM wirklich sagt, im Wesentlichen ‚Ich werde euch nicht helfen'“, sagte Michael Ramsey, ein Vizepräsident von Gartner Inc., der sich mit intelligenter Mobilität und der Entwicklung der Automobilindustrie befasst. Das Fehlen eines Fertigungsabkommens bedeutet das Ende des Dachses. Der CEO von Nikola, Mark Russell, sagte, der Dachs würde nur vorwärts gehen, wenn Nikola einen Fertigungspartner hätte. Das Unternehmen erstattet die für den Lkw geleisteten Anzahlungen zurück, die nur auf Fotos zu sehen waren. „Ich dachte, der Dachs sei eine Ablenkung von dem, was eigentlich ihr Kerngeschäft sein sollte“, sagte Sam Abuelsamid, leitender Analyst bei Guidehouse, gegenüber FreightWaves, „der einzige Grund, warum der Dachs existierte, war, um mehr Hype für Nikola zu erzeugen und dafür zu sorgen, dass sie im gleichen Bereich wie Tesla gesehen werden. Trevor Milton wollte als der nächste Elon Musk gesehen werden“.
Ein zu hoher Preis
GM hätte mehr als 47 Millionen Aktien von Nikola zum Preis von 41,93 Dollar pro Aktie erhalten. Die Nikola-Aktien wurden am Montag um 13.48 Uhr zu 21,23 Dollar gehandelt, was einem Rückgang von fast 24% entspricht. „GM entschied eindeutig, dass der Preis, den sie effektiv für diese Beteiligung an Nikola bezahlten, zu hoch war“, sagte Abuelsamid. Als sich die Gespräche über das ursprünglich für den 30. September geplante Geschäft in die Verlängerung zogen, sprachen GM-Beamte positiv über einen möglichen Deal. Nikola war weniger optimistisch und beschrieb die GM-Technologie als eine sekundäre Quelle für Nikolas Lastwagen. „Als die Nikola-Aktien in den Keller gingen, wollte GM mehr Aktien haben“, sagte Abuelsamid, „der Wert der Entwicklungs- und Produktionsressourcen von GM änderte sich nicht. Der Analyst von Cowen & Co., Jeffrey Osborne, bezeichnete das Aktiengeschäft als ein Werbegeschenk. „GM kaufte niemals Aktien im Wert von etwa 2 Milliarden Dollar“, sagte er, „sie bekamen sie im Rahmen der zuvor vorgeschlagenen Vereinbarung kostenlos.
Die Entwirrung
Das Geschäft begann sich aufzulösen, nachdem der Leerverkäufer Hindenburg Research Nikola am 10. September vernichtend geschlagen hatte. In einem 67-seitigen Bericht sagte Hindenburg, Nikola sei auf einem Geflecht von Lügen und Täuschungen aufgebaut, wobei seine technologischen Fähigkeiten überbewertet wurden. Der Rückschlag von den Anschuldigungen führte dazu, dass Milton am 20. September von seinem Amt als geschäftsführender Vorsitzender zurücktrat und seinen Sitz im Vorstand aufgab. Das US-Justizministerium und die US-Börsenaufsichtsbehörde untersuchen die Hindenburg-Vorwürfe. Beide haben Milton und die derzeitigen Führungskräfte von Nikola vorgeladen, wie aus Nikolas vierteljährlicher Einreichung bei der SEC hervorgeht. „Es ist ein gesichtswahrender Schritt für GM, sich mit einem Unternehmen, das spekulativ sein könnte, auf Distanz zu halten“, sagte Ramsey.
Ein neuer Schwerpunkt
Ohne den Dachs kann sich Nikola auf seine batterie-elektrischen und Wasserstoff-Brennstoffzellen-getriebenen Lastwagen der Klasse 7 und 8 konzentrieren. Der erste davon, das batterie-elektrische Fahrerhaus Tre, wird 2021 in einem Joint Venture mit der CNH Industrial N.V. (NYSE:CNHI) Tochter Iveco in Ulm, Deutschland, montiert. Robert Bosch wird Brennstoffzellen für Nikola-Lkw in Europa liefern. Unter dem ursprünglichen GM-Geschäft hätte Nikola 700 Millionen Dollar ausgegeben, um die Kosten für die Herstellung von 50.000 Dachsen pro Jahr zu decken. Die Produktion von Brennstoffzellen-Lkw ist für 2024 in einem Werk geplant, das Nikola in Coolidge, Arizona, baut. Eine Entscheidung über die Beschaffung von Brennstoffzellen für in Arizona gebaute Lkw steht noch aus. Gleichzeitig plant Nikola ein Netzwerk von Wasserstofftankstellen. Das Unternehmen sagte, es sei auf dem besten Wege, noch vor Ende des Jahres einen Partner für zumindest einige Aspekte der Tankstellen zu benennen. „Für diese Firma sollte ihr primäres Ziel die Produktion der schweren Lastwagen sein, was die ursprüngliche Idee für die Firma und die dazugehörige Infrastruktur war“, sagte Ramsey.
Stiere und Bären
An der Wall Street waren sich zwei Analysten, die über Nikola berichten, uneins darüber, was das verkleinerte GM-Abkommen bedeutet. J.P. Morgan-Analyst Paul Coster hält an einer Übergewichtung der Aktie fest. „Wir denken, dass dies mittel- bis längerfristig ein positives Ergebnis für Nikola ist, da sich das Unternehmen nun auf die Kerninitiative für Lastwagen der Klasse 8 konzentrieren und die mit dem Dachs verbundenen Ablenkungen und [Investitionsausgaben] vermeiden kann“, sagte Coster in einer Investorennotiz. Während Nikola „Kosten-Plus“ für die Brennstoffzellentechnologie von GM zahlen würde, würde GM vermutlich die Forschung und Entwicklung zur Anpassung seiner Technologie für große Lastwagen anstelle von Personenwagen und SUVs übernehmen, sagte Coster. Wedbush Securities-Analyst Dan Ives nimmt einen negativen Ausblick. „Dies hat sich von einem wegweisenden Deal für Nikola zu einer guten Lieferpartnerschaft entwickelt, aber nichts, worüber man nach Hause schreiben könnte“, sagte er, „und die Straße wird dementsprechend enttäuscht sein, zusammen mit anhaltenden Lockup-Sorgen“. Die „Lockup-Sorgen“ betreffen 161 Millionen Aktien – etwa 46% aller Aktien -, die am Dienstag von Frühinvestoren frei verkauft werden können. Etwa 91,6 Millionen dieser Aktien werden von Milton gehalten. Wenn er einen bedeutenden Teil oder alle seine Aktien verkauft, könnte die daraus resultierende Flut verfügbarer Aktien den Aktienkurs nach unten drücken.
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