Lieber Leser,
bei den Wasserstoff-Aktien braut sich derzeit ein Drama zusammen. Die Stimmung an den Börsen ist insgesamt nicht negativ – nur bei den Werten rund um Nel ASA, PowerCell Sweden, auch bei IMT Power oder Plug Power braut sich einiges zusammen. Es gibt keine bedeutende wirtschaftliche Information, die diesen Umstand begründen würde oder könnte. Dennoch gilt:
Die Unternehmen sind jetzt mit Minuswerten von bis zu 5 % unter Druck geraten. Nel Asa beispielsweise steuert nun sogar zeitweise auf die Unterstützungen bei 1,60 Euro zu. Nur: Die Zahlen schwanken noch. Es gibt zwei Dinge, die gewiss sind.
Wasserstoff: Eine Blase
Rein bewertungstechnisch, so die erste Erkenntnis, ist der Bereich Wasserstoff eine „Blase“. Derzeit ist die Blase wirtschaftlich betrachtet kaum erwähnt worden. Tatsächlich ist Bereich mit enormen Überbewertungen lediglich ein starker Trend-Sektor. Entscheidend ist, wie sich Umsatz und Gewinn entwickeln werden.
Wenn ich die Schätzungen für die kommenden Jahre betrachte, sind sowohl die Umsätze als auch die Gewinn-Situation noch lange nicht so komfortabel, dass dieser Bereich funktionieren wird. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) für einen Wert wie PowerCell Sweden liegt weiterhin bei mehr als 90 bis sogar teils über 100.
Die Situation für ITM Power bleibt ähnlich. Die Schätzungen für das Jahr 2021 lieben bei einem Umsatz von weniger als 20 Millionen Euro – ein Mini-Unternehmen. Die Marktkapitalisierung beläuft sich auf 1,38 Milliarden Euro – dies ist mehr als zahlreiche MidCaps-Unternehmen. Bezogen auf die Umsätze in diesem Jahr (3,4 Millionen Euro) ist das Kurs-Umsatz-Verhältnis mit 396 geradezu schwindelerregend.
Dies setzt sich bei zahlreichen Unternehmen der Branche so fort. Die künftigen Ergebnisse werden sicherlich besser sein. Nur sehe ich nirgends annähernd die Chance auf eine halbwegs normale Bewertung.
Vielmehr gilt unverändert, dass die Branche wirtschaftlich jahrelang über Wert notieren dürfte. Dies ist die Definition einer Blase. Das bedeutet umgekehrt, dass es jederzeit massiv nach unten gehen kann – auch wenn die Branche über die Politik zum Klimawandel attraktiv zu sein scheint.
Ich gehe davon aus, dass es zwischenzeitlich zu einer massiven Konsolidierung kommt. Nur wann, weiß niemand. Ist es der aktuelle Kursabschlag? Dann würden Nel Asa und Co. sicherlich 30, 40 und 50 % verlieren. Erholen sich die Werte kurzfristig wieder? Dies entscheidet einzig die Stimmung, nicht die wirtschaftliche Indikation.
Wenn Sie sich allerdings an der Stimmung orientieren (möchten), dann ziehen Sie die Instrumente heran, die sich anbieten: So der gleitende Durchschnittskurs über 100 Tage, über 90 Tage oder 200 Tage. Das Momentum oder relative-Stärke-Indikatoren zeigen die Stimmung ebenfalls an. Auf dieser Basis können Sie aktuell noch vereinzelt kaufen, etwa bei Plug Power. Aber selbst diese Indikatoren zeigen, dass es schwierig wird. Verlieren die Unternehmen noch einmal 10 %, drehen alle Signale nach unten. Dies sollten Sie beachten.
Nel Asa wird bei 1,45 Euro und weniger riskant. PowerCell Sweden wird bei weniger als 20 Euro riskant, ITM Power bei 2,35 Euro und Ballard Power bei weniger als 11,50 Euro. Einzig Plug Power scheint mir recht stabil zu sein.
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