Der niederländische Konzern ASML ist vielen Anlegern kein Begriff, obwohl das Unternehmen eine Schlüsselrolle bei der Herstellung modernster Halbleiter spielt. Mit einem Marktanteil von etwa 90% im Bereich der DUV-Ausrüstung ist ASML bereits ein dominanter Akteur. Bei der fortschrittlicheren EUV-Technologie besitzt das Unternehmen sogar ein komplettes Monopol.
Der Alleinherrscher der Lithografie-Technologie
Was macht ASML so besonders? Das Unternehmen liefert die unverzichtbaren Maschinen für die Produktion hochmoderner Chips. Besonders die EUV-Lithografie (Extrem-Ultraviolett) ist die einzige Technologie, mit der Halbleiter in den kleinsten Dimensionen hergestellt werden können – fundamentale Bausteine für Mobilgeräte, Automatisierung und künstliche Intelligenz.
Ein Jahrzehnt Forschung und Entwicklung verschaffte ASML einen Vorsprung, den Wettbewerber wie Canon und Nikon im höchsten Technologiesegment nicht aufholen konnten. Dieses Monopol ermöglicht es dem Unternehmen, seine Preisgestaltung weitgehend selbst zu bestimmen.
Wachsende Bedeutung für die Halbleiterindustrie
Historisch entsprachen die Umsätze von ASML etwa 2-3% des gesamten Halbleitermarktes. Mit der breiteren Installation von EUV-Systemen steigt dieser Anteil rapide. Für 2030 erwartet das Unternehmen Umsätze zwischen 44 und 66 Milliarden Euro, was etwa 5-7% des prognostizierten Halbleitermarktes von einer Billion Dollar entspricht.
Der steigende Marktanteil, kombiniert mit wachsenden Serviceumsätzen, treibt die Bruttomargen nach oben. Bis 2030 sollen diese auf 58% steigen – ein Niveau, das mit Konsumgiganten wie Coca-Cola vergleichbar ist, obwohl ASML hochkomplexe Fertigungstechnologien produziert.
Vernünftige Bewertung trotz Monopolstellung
Selbst Monopolisten haben Grenzen bei der Preisgestaltung. Die Preise von ASML werden hauptsächlich durch die Wirtschaftlichkeit der Chip-Fabriken begrenzt, nicht durch die Herstellungskosten. Das Unternehmen arbeitet eng mit seinen Kunden zusammen, um die Produktion so effizient wie möglich zu gestalten.
Trotz des starken Kursanstiegs der Aktie erscheint die Bewertung von ASML nicht überhöht. Das aktuelle KGV liegt im niedrigen 30er-Bereich und damit nur leicht über dem historischen Durchschnitt vor der EUV-Ära. Im Vergleich zu anderen Halbleiterausrüstern genießt ASML einen konstanten Bewertungsaufschlag, der mit der Einführung von EUV etwas zugenommen hat.
Asml Aktie Chart
Risiken und Zukunftsaussichten
Die größten Risiken für ASML liegen in geopolitischen Spannungen und potenziellen Exportbeschränkungen. Besonders der Handelskonflikt zwischen den USA und China könnte den adressierbaren Markt einschränken.
Langfristig muss ASML seine technologische Führungsposition behaupten. Mit der Einführung der High-NA-EUV-Maschinen, die bereits bei Intel im Einsatz sind, scheint das Unternehmen auf dem richtigen Weg zu sein.
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