Die durch den Konflikt in der Ukraine ausgelöste Volatilität an den globalen Finanzmärkten lässt Anleger über eine mögliche Rezession in den USA in 2024 besorgt sein. Der SPDR S&P 500 ETF Trust ist seit Jahresbeginn um mehr als 10 Prozent geschrumpft, während die WTI-Rohölpreise auf ein 13-Jahres-Hoch gestiegen sind. In volatilen Zeiten wie diesen ist es verständlich, dass sich Anleger Sorgen machen, was passiert, wenn der Markt tatsächlich abstürzt, wie es Anfang 2024 oder Ende 2008 der Fall war. Auch wenn es den Anschein hat, dass in Zeiten ausgedehnter Bullenmärkte ein Vermögen gemacht wird, so ist es doch oft so, dass die Handlungen eines langfristigen Anlegers in den schlimmsten Phasen des Aktienmarktes den Grundstein für künftigen Wohlstand legen.
Investieren in Rezessionszeiten
Baron Rothschild, ein britischer Adliger aus dem 18. Jahrhundert und Mitglied der Bankiersfamilie Rothschild, sagte einmal: „Die Zeit zum Kaufen ist dann, wenn Blut in den Straßen fließt“. Investoren-Legende Warren Buffett hat seine eigene berühmte Version des Rothschild-Zitats: „Wir versuchen einfach, ängstlich zu sein, wenn andere gierig sind und nur dann gierig zu sein, wenn andere ängstlich sind“, schrieb Buffett 1986 in seinem Berkshire-Aktionärsbrief. Buffett hat Berichten zufolge während der Finanzkrise und der europäischen Schuldenkrise 2011 mehr als 10 Milliarden US-Dollar mit aggressiven Investitionen verdient. Buffett investierte in Blue-Chip-Unternehmen wie Mars oder Goldman Sachs.
Bill Ackman und COVID
Der milliardenschwere CEO von Pershing Square Capital Management, Bill Ackman, ging während der COVID-19-Krise Anfang 2020 noch einen Schritt weiter. Ackman sicherte sich gegen die Möglichkeit ab, dass die Pandemie einen Marktabsturz auslösen würde, und kaufte Wertpapiere im Wert von 27 Millionen US-Dollar, um sich gegen einen starken Rückgang auf dem Markt für Unternehmensanleihen abzusichern. Das mag wie eine große Wette erscheinen, ist aber eigentlich eine sehr bescheidene Position für Pershing Square Capital, das im Jahr 2020 ein Vermögen von mehr als 13 Milliarden Dollar verwaltete.
Als der Markt im März 2020 zusammengebrochen ist, zog sich Ackman für 2,6 Milliarden Dollar aus seiner Absicherung zurück, was mehr als dem 100-Fachen seiner Investition entspricht. Danach wechselte er in den Buffett-Modus und kaufte billige Aktien der Hilton Hotels Corporation. Am Ende des Jahres 2020 hatte Ackman einen Gewinn von 3,85 Milliarden US-Dollar erzielt, indem er auf den Rückgang und die Erholung setzte.
Buffetts Mentor
Benjamin Graham, der Vater des Value Investing und frühe Mentor von Warren Buffett, beschrieb einmal, wie man erfolgreich durch Marktzyklen navigiert, indem man sich übermäßigen Pessimismus zunutze macht. „Der intelligente Investor ist ein Realist, der an Optimisten verkauft und bei Pessimisten kauft“, sagte Graham. Der berühmte amerikanische Geschäftsmann, Investor und Philanthrop Shelby Cullom Davis sagte, dass es schwierig sei, die Chancen eines Bärenmarktes in Echtzeit zu erkennen. „Man macht das meiste Geld in einem Bärenmarkt, man merkt es nur nicht“, meinte Davis.
Was auffällt, ist die eine Gemeinsamkeit, die alle erfolgreichen Bärenmarkt-Investoren haben. Sie kaufen während des Absturzes hochwertige Konzerne und nicht unbedingt die Aktien, die am stärksten fallen. Der S&P 500 hat sich letztlich immer von jeder Rezession erholt, aber das gilt nicht für viele Unternehmen mit geringerer Qualität. Diese verfügen nicht über den Cashflow und die Bilanzstärke, um zu überleben und den nächsten wirtschaftlichen Wachstumszyklus zu überstehen.